在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下后期鋼廠利潤將如何變化

　自4月開始，由于鐵礦石價(jià)格跌幅大于鋼材，鋼廠由虧轉(zhuǎn)盈，出現(xiàn)了久違的利潤。鋼廠高利潤的原因在于：上下游產(chǎn)能投放錯(cuò)配，行業(yè)利潤讓渡給鋼廠;出口需求有效緩解國內(nèi)供給壓力，鋼鐵供需矛盾不突出，鋼廠利潤得以維持。值得思考的是，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，這種情況是否會(huì)持續(xù)?后期鋼廠利潤將如何變化?

　　鋼廠當(dāng)前利潤的存在有其自身的邏輯與合理性。對于后市鋼廠利潤的判斷可簡化為對螺紋鋼和鐵礦石這兩個(gè)品種比價(jià)的判斷，即兩者基本面的對比。螺紋鋼分析包括粗鋼產(chǎn)量、下游終端和中間需求的變化，而鐵礦石的分析包括鐵礦石供給、粗鋼產(chǎn)量與庫存調(diào)整。因此，其核心因素是鋼鐵終端需求的變化、粗鋼產(chǎn)量的變化、鐵礦石供給端的變化。其中，鋼鐵終端需求以及鐵礦石供給端的變化是主要變量，粗鋼產(chǎn)量的變化取決于這兩個(gè)變量的變化情況。因此，鋼鐵終端需求的變化以及鐵礦石供給端的變化是重中之重。

　　前期鐵礦石供給充足，粗鋼產(chǎn)量高位，鐵礦石需求尚可，而目前，受資金緊張和看跌鐵礦石限制，鋼廠補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，以去庫存為主，對礦價(jià)形成打壓。三季度末四季度前期，終端需求走弱將導(dǎo)致鋼價(jià)下行，進(jìn)而傳導(dǎo)至鐵礦石市場，隨著高價(jià)礦的消耗以及低價(jià)礦的補(bǔ)充，鋼廠利潤先抑后穩(wěn)。

　　四季度末終端需求進(jìn)一步走弱，鋼廠利潤再次收窄。受天氣影響，四季度末終端需求進(jìn)一步萎縮，在資金緊張以及經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，貿(mào)易商備貨意愿不高，成品需求不佳。對于鐵礦石來說，雖然鋼廠實(shí)行低庫存策略，但需求仍較為剛性，因此鐵礦石需求狀況好于成品。另外，預(yù)計(jì)鐵礦石供給端基本持穩(wěn)，四季度末鐵礦石強(qiáng)于成品，鋼廠利潤或再次收窄。

　　通過對鐵礦石和螺紋鋼供需層面的分析，預(yù)計(jì)下半年鋼廠利潤將被逐步壓縮，三季度先抑后穩(wěn)，四季度前期以穩(wěn)為主，四季度末因終端需求進(jìn)一步走弱，導(dǎo)致鋼廠利潤再次下滑。



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