寶鋼年關(guān)出價雖主穩(wěn)，但普冷連降3月釋放的利空信號明顯

　　今寶鋼出臺12月價格政策，除普冷降100元/噸，其余品種基本平盤，僅鍍鋁鋅增加優(yōu)惠50元/噸。寶鋼在連續(xù)兩月普降后，12月出價終于轉(zhuǎn)穩(wěn)，年關(guān)將近穩(wěn)市穩(wěn)價預(yù)期增強(qiáng)。但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一如既往的差勁，普冷現(xiàn)貨市場已經(jīng)呈現(xiàn)跨年連跌走勢，自2013年10月以來，月度均價連續(xù)14個月呈下降趨勢，且今年10月均價較去年9月高點跌幅超過10%，累計降價470元/噸，較2014年1月均價也下降了390元，跌幅8.87%。寶鋼普冷連續(xù)3月下調(diào)出廠價，累計300元/噸，相對倒掛嚴(yán)重的現(xiàn)貨市場，跌幅空間較大;而現(xiàn)貨市場年關(guān)穩(wěn)市難度大，連續(xù)跨年單邊下行趨勢濃。

　　一、寶鋼普冷連降3月 冷系訂單出現(xiàn)缺口

　　今年10月以來，寶鋼連續(xù)兩月普降，且10月深沖品種降幅加大，而12月全面企穩(wěn)中繼續(xù)下調(diào)普冷價格，足見普冷市場的慘淡之勢。據(jù)內(nèi)部了解，寶鋼連續(xù)3月降價普冷基于以下考慮，一方面目前寶鋼普冷出廠價與其他鋼廠有幾百元價差，與市場倒掛近千元;另一方面：寶鋼明年將有20萬噸普冷投放市場，目前出廠價順應(yīng)市場下調(diào)，也為明年現(xiàn)貨投放市場做鋪墊。而4季度以來，寶鋼冷系包括鍍鋅訂單的缺口有逐漸放大的趨勢，車企、家電企業(yè)也逐漸糾結(jié)于成本、利潤，因此寶鋼為保證訂單的飽和度，不得不連續(xù)降價。

　　二、鋼廠跟進(jìn)謹(jǐn)慎 價差縮小份額難保

　　寶鋼高位繼續(xù)降價，其他主要鋼廠跟進(jìn)相對緩慢，特別是10月寶鋼大幅下調(diào)深沖及高強(qiáng)汽車用鋼加價幅度100-600元/噸，其他鋼廠跟進(jìn)集中在100-350元/噸之間，且由于其他鋼廠終端直供訂單市場份額相對寶鋼偏小，因此降價后，市場訂單任務(wù)完成的相對較快。但隨著2015年甚至更遠(yuǎn)的冷系市場越來越清晰的單邊下行走勢，寶鋼將更積極的下調(diào)價格，以貼近市場搶占份額，因此其他鋼廠在價差縮小的情況下，高端市場份額將難保，明年或?qū)⑦M(jìn)入更激烈的價格戰(zhàn)。

　　三、終端需求低于預(yù)期 冷系替代增強(qiáng)

　　據(jù)調(diào)研了解：2015年家電、汽車行業(yè)預(yù)期都相對謹(jǐn)慎，汽車行業(yè)高速增長期已過，明年整體增速或降至5-8%;而家電行業(yè)受房地產(chǎn)影響，增速預(yù)期降至0-3%，空調(diào)一枝獨秀也難撐大局。調(diào)研時，終端紛紛表現(xiàn)今年11-12月實際計劃產(chǎn)量開始下調(diào)，一方面：產(chǎn)成品庫存壓力較大，銷售壓力巨大，開始控制生產(chǎn)節(jié)奏，另一方面：隨著產(chǎn)品升級及環(huán)保要求提升，部分冷軋用量逐漸被鍍鋅、彩板替代，產(chǎn)品的具體選材更多的考慮價格及成本因素。據(jù)了解：某知名家電企業(yè)去年冷軋用量大概縮減了20%，另一家知名企業(yè)用材上 冷軋/帶鋼、以及部分酸洗，相互都有替代性。

　　四、冷軋產(chǎn)線連年集中投產(chǎn) 現(xiàn)貨跌破3700關(guān)口

　　連續(xù)2-3年冷軋產(chǎn)線集中投產(chǎn)，冷軋產(chǎn)量保持雙位數(shù)增長，現(xiàn)貨市場投放持續(xù)放量，華東、華中成為重災(zāi)區(qū)，一二三線資源報價保持全國最低價紀(jì)錄。武漢市場更是快速跌破3700元/噸關(guān)口，向3600元邁進(jìn)。而與此同時，家電、汽車等終端行業(yè)增速放緩，其配套企業(yè)及五金、建筑等行業(yè)受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，需求繼續(xù)萎縮，整個冷軋下游資金、需求都遇到瓶頸，現(xiàn)貨市場更難有支撐，2015年價格或全面降至3700-3800元主波段運行。

　　綜上所述：寶鋼年關(guān)出價雖主穩(wěn)，但普冷連降3月釋放的利空信號明顯。年底家電、汽車終端行業(yè)減量生產(chǎn)、沒有冬儲，冷軋現(xiàn)貨市場企穩(wěn)困難，整體或呈現(xiàn)延續(xù)跨年連跌行情，甚至到2015年末，冷軋市場有可能仍是陰跌走勢。


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