鋼材市場的熱情已經(jīng)被快速放大，鋼價已經(jīng)實現(xiàn)筑底快速反彈

國內(nèi)鋼材市場再迎來重大利好消息，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量及內(nèi)部庫存資源雙雙下降，特別是此前一直高位運行的鋼廠內(nèi)部庫存快速巨量下降，引導鋼鐵行業(yè)在短期內(nèi)供求矛盾趨于緩和;加上宏觀政策面積下游需求面均在不斷好轉(zhuǎn)，那是否就預示著本輪鋼價漲勢能一直延續(xù)下去?出于“樂極生悲”的擔憂，筆者卻在這個大好的時候?qū)︿搩r后市運行有了些許的不安。

　　鋼廠為規(guī)避風險 小規(guī)模限產(chǎn)應對

　　眾所周知，今年一季度我國鋼材市場持續(xù)疲軟，鋼價在3月中下旬創(chuàng)下20年以來低位，行業(yè)虧損逐月加劇;加上銀行等機構(gòu)對鋼企貸款的門檻抬高，鋼企本身流動資金正在接受嚴峻的考驗，部分鋼企甚至因資金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn);為了規(guī)避這種潛在的風險，多數(shù)鋼廠選擇有限度的在傳統(tǒng)旺季限產(chǎn)。

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為207.3萬噸，較上一旬減量2.27萬噸;有趣的是，本旬減產(chǎn)的鋼廠幾乎全是大中型重點鋼企，而民營鋼廠產(chǎn)量相對穩(wěn)定，說明本旬減產(chǎn)并不是受到環(huán)保等壓力而被迫而為之的。

　　多因素刺激鋼廠去庫存速度創(chuàng)下歷史新高

　　在鋼材終端需求持續(xù)疲軟，鋼貿(mào)商選擇輕庫存避險的操作下，國內(nèi)重點鋼廠內(nèi)部庫存資源連續(xù)5個旬度維持在1600萬噸以上高位;直接造成鋼廠大量資金被庫存資源占壓，在生產(chǎn)受限的同時，紛紛加大了去庫存力度，3月份各大鋼廠紛紛加大了政策優(yōu)惠力度;鋼廠庫存壓力得到明顯的改善，數(shù)據(jù)顯示，3月下旬統(tǒng)計重點鋼鐵企業(yè)庫本旬末存量為1542萬噸，較上一旬末下降了161.9萬噸。

　　3月下旬開始，國內(nèi)鋼材需求明顯好轉(zhuǎn)，在下游終端鋼材消耗加速的情況下，鋼價的觸底反彈帶動了各級市場的去庫存加速，鋼廠內(nèi)部庫存快速回落;筆者認為，主要有三個方面的因素在發(fā)力，一方面是終端實際需求大幅好轉(zhuǎn)，隨著各大工程項目相繼復工、開工，鋼材消費提速，特別是穩(wěn)增長措施發(fā)力，一大批重點工程項目相繼啟動帶動了鋼廠直供銷量明顯回升;另一個方面則是此前總體維持低庫存操作的中堅鋼貿(mào)商在看到鋼價持續(xù)反彈之后，拿貨、抄底情緒高漲，加速鋼廠資源向市場商家手中流動;其三是鋼材出口業(yè)務也呈現(xiàn)放量，近期人民幣持續(xù)貶值，促使以美元為結(jié)算的我國鋼材出口價格優(yōu)勢凸顯，鋼材出口量在3月下旬有放量跡象。

　　鋼廠是否在玩“饑餓游戲”?

　　短短的十天時間，鋼廠內(nèi)部庫存暴降接近162萬噸，下降速度創(chuàng)下有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的歷史新高;然而當前的下游需求基本面真的有如此的火爆嗎?從市場庫存降速來看，3月下旬初至4月上旬中期，國內(nèi)鋼市去庫存僅為106萬噸，說明終端需求釋放遠低于鋼廠資源下降速度，懷疑是否有鋼廠有計劃的控制內(nèi)部庫存以及發(fā)貨速度，個中緣由不說也罷。

　　自從鋼價進入反彈通道之后，鋼貿(mào)商反饋訂貨遇到阻礙，特別是建筑鋼材廠家門前排滿了取貨的汽車，各大鋼廠紛紛加大了訂貨打折力度。

　　資金面繼續(xù)收緊 鋼價上揚需謹慎對待

　　鋼價持續(xù)反彈，特別是清明節(jié)之后的連續(xù)暴漲，市場情緒短期內(nèi)被炒至頂點，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示上海等部分地區(qū)線螺價格反彈幅度超過200元/噸，多數(shù)商家在這種火爆的市場氛圍中選擇封盤，等待進一步漲勢的沖動很足。

　　但是，央行在本周繼續(xù)進行正回購操作，收緊市場資金流動性，資金面的繼續(xù)收緊，對于全國各地紛紛啟動的穩(wěn)增長投資項目而言，資金能否及時到位、穩(wěn)增長項目是否能夠按時開工等均將接受考驗;因此，近期處于穩(wěn)增長利好及終端需求釋放加快而快速拉漲的鋼價，并不具備牢固的基本面，鋼材價格在持續(xù)的上揚過程中需要謹慎對待;我們主要擔心存在以下幾個問題。

　　1、下游行業(yè)資金緊張，貸款受限影響鋼材需求釋放。以投資為主體的穩(wěn)增長項目已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布，中央、各地方政府正在抓緊落實項目的推進實施，但是項目資金能夠及時到位，將直接影響到穩(wěn)增長項目的進度，央行的持續(xù)收緊流動性給予市場留下了很大的擔憂點。

　　2、鋼價暴漲后，鋼廠必定跟漲出貨。鋼材市場的熱情已經(jīng)被快速放大，鋼價已經(jīng)實現(xiàn)筑底快速反彈，在“價量齊漲”之后，隨之而來的則是鋼廠借機加價出貨，進一步清空庫存;我們認為，國內(nèi)鋼廠在4月中旬的出廠價政策中應該是全面上調(diào)為主，當前鋼廠內(nèi)部的低成本資源可能會趁機加速出貨套現(xiàn);一旦鋼廠在中旬集中發(fā)貨，現(xiàn)貨市場短期內(nèi)必然將承受較大的庫存壓力，虛漲的鋼價很有可能輕易的被打回原形，最終痛苦的還將是廣大的鋼貿(mào)商。

　　總的來說，當前鋼廠庫存短期劇降的同時，鋼廠產(chǎn)量不升反降，突顯鋼廠重點在于去庫存套現(xiàn);下游需求基本面雖然在好轉(zhuǎn)，但持續(xù)下去需要一個過程，穩(wěn)增長項目全面展開尚要到4月下旬方能一見真章;國內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)階段依然相對疲軟，能釋放的鋼材需求有限，且原材料成本依然低位，在這種情況下，鋼價出現(xiàn)超預期反彈之后，也存在一定修正整理的可能，因此，筆者建議，逢高出貨，盡快套現(xiàn)落袋為安才是正理，封庫待漲恐存風險。