鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致其盈利能力持續(xù)下滑、缺乏成本轉(zhuǎn)移的主要因素

　　對于鋼鐵行業(yè)利潤持續(xù)下滑的原因，業(yè)內(nèi)有觀點認(rèn)為：鋼鐵行業(yè)利潤主要為上游礦山企業(yè)所侵蝕，而鋼鐵企業(yè)巨額債務(wù)所衍生的財務(wù)費用負(fù)擔(dān)，也是導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)利潤下滑的因素之一。簡而言之，中國鋼廠不僅在為海外礦山打工，還在為國內(nèi)商業(yè)銀行打工。這一觀點有其正確性，國外礦山企業(yè)以高價格銷售其低成本礦石和國內(nèi)商業(yè)銀行抬高企業(yè)融資成本也確為事實，但筆者以為，以上因素僅僅是外部條件，而并非決定性條件，原因如下：

　　首先，雖然進口鐵礦石價格曾一度持續(xù)上漲，甚至超過200美元大關(guān)，增速遠(yuǎn)超鋼材價格，但2011年以來隨著供應(yīng)量的增大和市場需求增長的放緩，鐵礦石價格已經(jīng)開始逐漸回落。如圖13所示，2010年進口鐵礦石均價同比上漲59.7%至127.5美元，而同期鋼鐵行業(yè)盈利水平卻上升0.81個百分點至3.94%;2012年鐵礦石價格同比大幅下跌21.5%至128.58美元/噸，但鋼鐵企業(yè)盈利水平卻并未因礦石成本的下降而有所提升，反而跌落至歷史最低的1.73%。由此表明，鐵礦石價格雖然會影響到鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本和利潤空間，但其漲跌與否與鋼鐵企業(yè)的盈利狀況并沒有必然的聯(lián)系。

　　圖13 2003-2013年10月進口鐵礦石CIF均價和規(guī)模以上鋼鐵企業(yè)銷售利潤率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，海關(guān)總署

　　其次，盡管隨著負(fù)債規(guī)模的擴大，鋼鐵行業(yè)財務(wù)費用負(fù)擔(dān)必然不斷增加，從而抬升其經(jīng)營成本。然而需要注意的是，國內(nèi)并非僅有鋼鐵行業(yè)面臨這一難題，其他領(lǐng)域的企業(yè)也同樣存在這一風(fēng)險，但是卻并沒有任何一個行業(yè)如同鋼鐵行業(yè)一般，頻頻陷入全行業(yè)虧損的困境。如圖14所示，鐵礦采選業(yè)與鋼鐵行業(yè)同樣屬于資本密集型行業(yè)，甚至其對資金的需求更大(一座中等規(guī)模的鐵礦，完成從資源勘探、項目設(shè)計、土地/環(huán)保/資源審批、項目建設(shè)、驗收、試生產(chǎn)、投產(chǎn)等一系列過程，往往需要耗時3-5年乃至更長時間，在此期間還需要持續(xù)的資金投入，而一座中等規(guī)模的鋼廠，在資金充裕的情況下往往僅需1-2年即可建成投產(chǎn)，產(chǎn)生效益)，但即使同樣面臨融資成本高的問題，2003年以來鐵礦采選業(yè)的銷售利潤率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋼鐵行業(yè)，且差距處于不斷擴大的狀態(tài)。同樣，屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)的紡織業(yè)和服裝業(yè)，不僅面臨著融資成本高的難題，還同時受到勞動力成本上升、人民幣升值導(dǎo)致海外市場需求萎縮等其他問題的困擾，但其利潤率卻在2008年后超過鋼鐵行業(yè)。由此表明，融資成本升高雖然會導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)成本增加，但也僅僅是影響因素之一，與鋼鐵行業(yè)盈利能力下滑并沒有必然的聯(lián)系

圖14 2003-2013年10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)及鋼鐵等行業(yè)銷售利潤率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

　　綜上所述，鋼鐵行業(yè)盈利能力的減弱，并不單純是受礦石原料價格的波動或融資成本高等因素的影響，而是由于鋼鐵行業(yè)缺乏將增高的成本向下游轉(zhuǎn)移的能力，而導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)這一能力缺失的根源，正是產(chǎn)能過�，F(xiàn)象的存在。以中國房地產(chǎn)行業(yè)為例，盡管近年來各大城市建筑用地的招標(biāo)價格連續(xù)攀升，“地王”頻出，開發(fā)商需要付出巨額的買地成本，但由于可將成本轉(zhuǎn)移至其產(chǎn)品中，最終由消費者買單，因此開發(fā)商對“地王”仍然趨之若鶩。鋼鐵行業(yè)則不然，產(chǎn)能過剩、供過于求的局面導(dǎo)致鋼材市場轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，鋼鐵企業(yè)缺乏議價權(quán)，只能在封盤停售和降價銷售間做出選擇，而現(xiàn)實國情又使得鋼鐵企業(yè)很難通過主動停產(chǎn)來降低損失，面對不斷增加的庫存和高昂的經(jīng)營管理成本，只能被迫選擇降價銷售乃至虧本銷售，從而陷入“越虧損、越生產(chǎn)”的惡性循環(huán)。

　　由此可知，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，才是導(dǎo)致其盈利能力持續(xù)下滑、缺乏成本轉(zhuǎn)移能力的最主要因素，產(chǎn)能過剩也是實實在在存在的問題，而并非“偽命題”。


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