山東無縫鋼管重心下移期鋼弱勢難改

山東無縫鋼管宏觀經(jīng)濟仍不樂觀

　　白凈：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2013年4月份，PPI同比下降2.6%，環(huán)比下降0.6%。相比3月份同比1.9%的降幅，下降幅度進一步擴大。本輪PPI下跌從2011年第四季度開始，我國PPI同比漲幅已連續(xù)6個季度低迷，去年第四季度雖趨于平穩(wěn)，但并未出現(xiàn)明顯反彈。與上一輪PPI下跌(2008年10月至2009年3月)相比，本輪跌幅雖然較小，但持續(xù)時間較長。PPI跌幅擴大主要是由國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、需求不旺，進而造成企業(yè)產(chǎn)能過剩所致。未來短期PPI還將持續(xù)面臨輸入型緊縮與弱需求的雙重壓力。

　　徐肖陽：內(nèi)外困境打壓需求

　　城鎮(zhèn)化拉動需求“不給力”。當前，發(fā)改委似乎醞釀著推動新型城鎮(zhèn)化，但是到目前為止，“城鎮(zhèn)化”概念已經(jīng)多次炒作，但最終總被證明只是市場一廂情愿的想法。2013年已經(jīng)過去了三分之一的時間，但城鎮(zhèn)化對鋼材市場的需求似乎沒有絲毫的推動。因此，接下來寄希望于依靠城鎮(zhèn)化拉動5月份的鋼材市場需求并不現(xiàn)實。

　　樓市調(diào)控壓制用鋼需求。隨著2月底“國五條”的出臺，3、4月份，無論是中央還是地方，均對調(diào)控政策陸續(xù)進行細化。隨著北京首批20%房產(chǎn)個稅案例的出現(xiàn)，不管這一政策是否合理，均表明“國五條”已經(jīng)逐步進入實施階段。不過，調(diào)控對樓市的影響力度需要仔細觀察。初步從前三個月的房地投資數(shù)據(jù)看，有滑落的跡象，這也或許暗示著，后期房地產(chǎn)用鋼需求將再度受到打壓。

　　人民幣升值影響鋼鐵出口。“五一”節(jié)后首個交易日，人民幣兌美元中間價報6.2082，較前一交易日大漲126基點，再度創(chuàng)下人民幣兌美元匯改以來的新高點。最終突破6.2或只是時間問題，人民幣的升值，將給我國鋼企出口形成壓力。

　　國外經(jīng)濟風(fēng)險仍存。美國方面，經(jīng)濟復(fù)蘇進程也未必穩(wěn)健，但在眾多的國際經(jīng)濟體中，還算是“佼佼者”。歐洲方面，歐元區(qū)債務(wù)問題仍未根除，此起彼伏的債務(wù)風(fēng)波使歐元區(qū)短期內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)增長常態(tài)恐怕無望。同時，德國這個歐元區(qū)的重要經(jīng)濟發(fā)動機當前大有衰退之勢，致使歐洲局勢更添灰霾。日本方面，在高強度的寬松政策下，后期經(jīng)濟走向持續(xù)增長的可能性較高，只不過，這也是一個長期的過程。在這一階段，我國還需嚴防國際經(jīng)濟復(fù)蘇進程中存在的風(fēng)險對國內(nèi)可能造成的影響。

　　B供給矛盾依然突出

　　白凈：粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月下旬，重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量170.21萬噸，增量1.29萬噸，旬環(huán)比增長0.17%;全國預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量212.87萬噸，增量1.3萬噸，旬環(huán)比增長0.61%，再創(chuàng)新記錄。

　　盡管4月份國內(nèi)鋼價繼續(xù)下跌，多數(shù)鋼廠已轉(zhuǎn)入虧損，但虧損幅度仍未觸及鋼廠停產(chǎn)檢修的條件，近期僅有少量合同組織困難的鋼廠加大檢修力度。在鐵礦石、焦炭、煤炭等原料價格也出現(xiàn)較大幅度下跌的情況下，鋼鐵企業(yè)為補充低價原料來降低生產(chǎn)成本，仍在以維持高生產(chǎn)

　　來盡力消耗前期高價原料庫存。

　　徐肖陽：庫存減少難救鋼價

　　5月份依舊是傳統(tǒng)旺季。這段期間也是鋼鐵企業(yè)去庫存和補庫存相結(jié)合的階段。但是，從往年庫存最終變動的情況看，需求的損耗致使鋼材庫存在5月份多數(shù)是以減少為主，不過減少的程度通常較3、4月份有所萎縮。而從今年的情況來看，鋼材在傳統(tǒng)旺季去庫存來得比往年都要遲，而且幅度不大。

　　同時，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，4月份鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)下降至44.9%，較3月份小幅回落0.8個百分點;4月份新訂單指數(shù)在3月份大幅回落21.9個百分點后，反彈1.9個百分點，至43.2%;新出口訂單指數(shù)在3月份大幅下降21.1個百分點后，4月份繼續(xù)下降1.4個百分點，至41.0%。

　　綜合起來看，由于需求的低迷，以及國家淘汰落后產(chǎn)能的政策對生產(chǎn)形成一定的打壓。這或許致使今年5月份的補

　　庫存行為將滯后，而去庫存仍將持續(xù)，最終致使庫存總體降低幅度或有望超過3、4月份。只是，這種被動的

　　庫存減少態(tài)勢對鋼價的支撐力度有待觀察。

　　C鋼價短期弱勢難改

　　白凈：后期鋼價預(yù)期悲觀

　　鋼價的持續(xù)陰跌、高企的粗鋼產(chǎn)量以及鋼市基本面的持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場對后期鋼材價格走勢形成了悲觀預(yù)期。宏觀面以及基本面不支持鋼價大幅反彈，短期內(nèi)仍處于尋底過程，建議在基本面尚未有實質(zhì)性轉(zhuǎn)好前不盲目抄底。主力合約在3600一線反復(fù)震蕩，受制于現(xiàn)貨基本面持續(xù)疲弱的壓制，反彈無力，在3680一線遇阻回落。操作上，贏利空單可繼續(xù)持有，若有效上破3720一線，空單離場。

　　徐肖陽：短期或有貼水可能

　　從歷史價格上看，2009~2012年，每年5月份鋼價上漲的情況并不多見。只有2009年，期貨市場和現(xiàn)貨市場上5大鋼材品種均齊齊上漲，其余年份多是以下跌為主。

　　并且，除了2011年外，其余兩個年份的5月份價格總體跌幅均較大，其中，以建筑鋼材的價格跌幅最為明顯。因此，從這一點上看，歷年鋼價在5月份的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)下，上漲并不是必然，甚至反而可能因為商家競相低價出貨而最終致使整體鋼價走低。再結(jié)合今年經(jīng)濟增速不及預(yù)期、大宗商品需求普遍低迷的大背景，接下來5月份鋼價走勢前景依舊具有較大的不確定性。

　　近段時間隨著山東無縫鋼管價格不斷下跌，期貨市場跌幅無疑比現(xiàn)貨市場要大，期現(xiàn)價差不斷萎縮，截至4月份最后一個交易日，兩者價差僅為60元/噸，但到了5月2日，即5月份首個交易日，兩者價差進一步縮小到12元/噸。按照這種形式發(fā)展，5月份出現(xiàn)貼水的現(xiàn)象大有可能。